11国开06预计票面利率中标利差-14bp至-18bp

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  橡木金融特约

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  预计中标利差区间:-14bp~-18bp。

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  建议配置机构在-16bp~-20bp区间内分散投标;交易机构在-12bp~-15bp区间内分散投标。

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  主要发行条件:

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11国开06主要发行条11国开06主要发行条

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  1、3年期shibor浮息金融债分析

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  据统计显示,3Mshibor利率近期5日均值为4.19%,3年期shibor浮息债利差收益率曲线显示为-19BP,3年期shibor 附息债收益率约4%,而3年期固息金融债收益率为3.71%,浮息债收益率高出固息债约30BP,主要是短期资金面偏紧导致shibor利率上升,目前shibor利率已经处于较高的水平,难以持续太久,随着跨春节等因素的消除,市场资金面将会好转,shibor利率将回归常态,介时shibor债利差将上升,两者利差将缩窄。

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  另外,作为银行购买shibor为基准的浮息债,按季度调息,比它放回购要好,从2010年以来,3Mshibor利率均值比7天回购利率均值高约35BP,比隔夜高出约80BP,因此,从这个角度来说,银行购买shibor债用于短期流动性管理比回购要强。

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  2、需求以及中标区间分析

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  本期国开债为3年期浮息债,期限较好,由于当前shibor利率居于历史高位,导致二级市场利差为负,但预计这一现象不可持续,利差有上升要求,但从银行流动性管理角度考虑,shibor债要强于回购,也可以套利,因此,预计需求较大。

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  本期债券手续费影响约2bp。

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  综上分析,预计该期债券中标利差区间为:-14bp~-18bp。对于配置机构而言,可在-16bp~-20bp区间内投标;对于交易机构来说,-15bp以上利差具备一定的交易价值,可在-12bp~-15bp区间内投标。

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  3、结论和投资建议

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  预计该期债券利差中标区间为:-14bp~-18bp。

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  本期债券为3年期浮息债,建议资金充裕以及风险厌恶型机构积极参与;预计本期债券-15bp以上利差具备较好的交易价值,交易型机构可在-15BP附近适当参与。

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  以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

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