海通证券:地方政府债收益率预期有限

admin债券2020-04-23 01:59:427
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  国债市场周三小幅收高,上证国债指数收盘报120.97点,较上日微升0.04点;市场成交5.85亿元,同比减少约四成。

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  从市场表现情况看,沪市49家上市国债约半数当天有成交,其中上涨占三成,下跌的仅有6家,另有3家持平,其余皆没有交易。上涨券种涨幅大多在0.2%以内,但010603成交83手,上涨0.56%,为涨幅最大的券种;下跌券种跌幅大多有限。市场交易主要集中于存续期还有半年不到的短债010210、存续期3年以内的010110以及存续期3年以内的010203,三者成交金额合计超过全天国债总成交额的六成。

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  代码“122”打头的公司债券和代码“126”开头的分离债涨跌互现,新上市的企业债(111051)上涨逾7%,但其税后收益率依然低于新湖债(122009);代码“110”打头的可转债受股票下跌影响大多走低。

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  近期09年国债发行计划启动,银行系统发售的储蓄型国债收益率略高于同期存款利率,据称很快被一抢而空,这说明居民投资理财品种相对匮乏,对于收益率要求并不太高。此外近期地方政府债以及企业债陆续发售,市场扩容规模空前。据测算,地方政府债券的收益率有限,虽然安全性很高,但未必是值得投资的品种;此外目前的基准利率处于历史上较低水平,近期央行高官亦表示降息空间不大,但未必不会降息,这种态度也反映出央行利率政策调控余地有限。

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  去年下半年债券市场整体涨幅惊人,即便利率调低对国债市场刺激也较为有限,但笔者认为综合各方面的情况看,存续期在4-5年的公司债仍然是今年固定收益类品种中较好的配置选择,目前多数品种的税后实际收益率在5%左右,个别品种收益率更高,与当前5年期存款利率3.6%的水平相比仍有优势,预计未来在减息周期中还有一定空间。此外,笔者前期多次推荐的封闭式基金是相对风险较低的投资品种,虽然短线市场走低,基金也有所回落,但多数封闭式基金折价率仍在25%以上,建议逢低参与或采取定期定额投资并长期持有。

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