回购利率继续下跌 中短期收益率仍将上行

admin债券2020-04-16 13:29:0910
由于近期没有大盘股的发行,央行货币回笼力度不大,货币市场资金面比较宽松,回购利率继续下跌。27日,7天回购利率回落至1.8475%,创5月11日后的新低。7月3日为两只新股的现金申购日,预计本周后期回购利率将上行。

  现券交易真实成交清淡。从一级市场来看,发行收益率继续走高。周三07农发09的发行招标利差为55BP,落在市场普遍预期的上端。企业债继续遭受冷遇,从上周末开始短期融资券也受到市场冷落,在一级市场发行收益率走高的同时,一级半市场利差却继续缩小,票面利率定价较低的短期融资券甚至不得不平价抛出。二级别市场资金仍然多集中在短期品种,中长期品种市场分歧较大,市场看空气氛浓郁。

  本月债市利空频出,尤其是CPI指数3.4%带来的压力犹大,外汇投资公司的成立和巨量特种国债的发行也进一步挑动市场的神经,其他如出口退税政策、红筹股回归等都给市场资金面带来了一定的压力,各机构都不约而同的进入了等待政策的状态。

  周二一年期央票利率仍是岿然不动,央行稳定利率的意图昭然若见,相反央票二级市场收益率全面超越发行利率10个基点以上,倒挂现象严重。

  央票利率的稳定似乎也为特种国债的发行埋下伏笔,而特种国债的发行对债市的影响程度要视具体发行方案而论。央行执意稳定央票利率,引来机构对于取消利息税的强烈预期,若取消利息税,对股市影响将大于债市,储蓄存款流失的速度会稍有减缓。展望后市,若取消利息税引发部分资金回笼银行,同时各大机构季末收紧信贷规模,也将加大机构对流动性管理的要求,在目前多数机构观望的态势下,预计资金仍将集中于中短期品种,对中短期品种收益率要求也将提高。加上由于前期央票利率牵制,中短期品种调整并未到位,后市上升压力增大。

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