资金面相当宽松 多重因素助推债市上涨

admin债券2020-04-22 23:30:3319
由于本周继续暂停IPO,市场资金面维持相当宽松格局,逆回购报价充斥市场,继续呈现量增价降的走势,成交量略增150亿元到1400亿元左右。各期限利率呈现结构性分化,14-21天回购利率分别下滑6-13bp,跌幅居前,反映市场对后市资金面预期日益放松。

  受宽裕资金面支撑,加上一级市场国开债发行利率走低推动,债市昨日全线上涨。一级市场上,昨日1年期国开债3.25%发行利率再度低于预期,二级市场买盘陆续涌现,多只中短债卖收被点。在多头氛围占优氛围下,市场对22日7年国债发行日益乐观,中长期债券买盘也有所回升,双边买卖收也分别有 3-5bp的下滑,但惜售盘明显,故成交不多。

  对后市判断,我们认为可能要借助于两个观察点,一是特别国债央行如何运用?目前过于低位徘徊的资金利率肯定不是央行所愿意看到的,也不符合“适当从紧”的货币政策,我们料央行运用特别国债作为回收手段的时间会加速。二是美国次贷事件,上周五,随着美国次级贷款事件不断恶化,美联储下调再贴现利率50bp,市场普遍预期这是美联储降息的前兆;而受制于中美利差,国内加息频率可能会受到牵连而不得不放慢,这是昨日债市上涨的另一大主因。另若美国次贷事件继续恶化,全球经济受此牵连而增长放缓,国内出口可能会因此被堵塞,不排除通货膨胀向通货紧缩演变的可能性,这或有利于债市的发展。若美国次贷事件仅是是短暂危机现象,债市的承压会随时加大。

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