中汇银:PMI指数回升 制造业前景良好风格转换

admin债券2020-04-12 19:58:3122
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  橡木金融特约

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  基本结论:

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  PMI指数连续4月回升,制造业前景良好。

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  昨日公布的PMI数据为54.7%,显示制造业发展前景良好。自7月见底达到51.2%以来,PMI指数连续4月回升,继9月较大大幅度上扬至53.8%后,10月续涨,表明经济信心正逐步加强。考虑到三季度节能减排等诸多限制制造业生产的诸多不利因素,PMI指数的回升无疑为经济打了一针强心剂,为产业升级与区域转移等经济转型创造了较为宽松的环境,有利于转型的推进。

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  PMI继续回升打破既往波动规律。

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  若考虑2005年PMI指数创立以来的走势,除开2008与2009年因金融危机导致PMI走势异常外,2005至2007三年中,10月PMI均呈下降趋势。结合今年前九个月PMI形态与以往相同,10月不降反升打破了既往的季节性波动规律,或表明支持制造业发展的基础已开始有所变化。

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  关键分项指数显示内需引导制造业发展。

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  从PMI各关键分项指数来看,新订单指数大幅增长而新出口订单变化不大,为制造业订单结构变化提供了佐证,表明目前制造业新订单主要来自于内需拉动而非出口。这种变化可从人民币升值、世界经济恢复不畅及中国经济发展情况良好中寻求到解释。购进价格指数的大幅上扬,一方面表明国内生产加速对原材料需求上升,另一方面也和国际大宗商品价格上升有关,CRB指数于10月继续上扬。

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  库存回暖表明制造业生产加速

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  此次PMI分项数据中,产成品库存指数的止跌回升值得注意。库存的涨跌具有顺周期效应,是企业信心的体现,具有一定的先导性,库存的回升表明制造业企业对未来前景看好,生产加速。

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  附图表

图1.PMI指数连续4月回升,制造业前景良好图1.PMI指数连续4月回升,制造业前景良好

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  数据来源:中国物流与采购联合会(CFLP)

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图2.PMI继续回升打破既往波动规律图2.PMI继续回升打破既往波动规律

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  数据来源:中国物流与采购联合会(CFLP)

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  图3.关键分项指数显示内需引导制造业发展 图4.库存回暖表明制造业生产加速

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图1.关键分项指数显示内需引导制造业发展图2.库存回暖表明制造业生产加速图3.关键分项指数显示内需引导制造业发展 图4.库存回暖表明制造业生产加速

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  数据来源:中国物流与采购联合会(CFLP) 数据来源:中国物流与采购联合会(CFLP)

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