五凌电力有限公司跟踪评级报告

admin债券2020-04-22 17:21:2775

  橡木特约

  主体长期信用

  跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定

  上次评级结果:AA 评级展望:稳定

  债项信用

  名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果  上次评级结果

  09 五凌债 10亿元 2009/04/23-2019/04/22 AAA AAA

  跟踪评级时间:2011 年6 月29 日

  评级观点

  跟踪期内,五凌电力有限公司(以下简称“公司”)受益于平均上网电价持续提高,但受制于来水量偏枯,以及折旧费用较高,导致主营业务能力下降;财务费用较高,影响了公司的整体盈利能力。公司继续在托口水电项目、梭罗沟一级电站、白市、黑麋峰抽水蓄能工程等在建工程中推进投资,工程进展顺利。

  公司经营活动获现能力良好,但投资支出的增长使债务规模持续上升,债务负担重。中国电力投资集团公司是中国最大的电  力企业之一,综合实力强,其对“09五凌债”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保显著提升了“09五凌债”的信用水平。

  综合以上,联合资信评估有限公司维持公司主体长期信用等级为AA,评级展望为稳定,并维持“09五凌债”AAA的信用等级。

  优势

  1. 电力行业将继续保持稳定发展,同时水电作为清洁能源,受到国家政策的优先支持。

  2. 公司水电装机规模较大,跟踪期内发电量和上网电价均有所提高,在建项目进展顺利。

  3. 中国电力投资集团公司担保实力强,对“09五凌债”信用增级作用明显。

  4. 公司EBITDA和经营性净现金流入量对“09五凌债”保障程度较高。

  关注

  1. 公司水电业务受自然因素影响大,跟踪期内,公司受来水偏枯影响较大。

  2. 公司短期偿债压力大,长期偿债能力有所下降。

  3. 跟踪期内,来水量偏枯,以及折旧费用较高,导致主营业务能力下降;同时财务费用较高,影响了公司的整体盈利能力。

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