银河证券:紧缩预期笼罩 债市反弹受阻

周一,出于对宏观经济紧缩政策的担忧,国债市场结束了反弹,再次出现回落。

  沪市国债指数开于111.32点,开盘后一度上行并维持在日内高点111.46点附近,午盘后债市出现了短促而急剧的回落,随后指数触及日内低点111.15点后便一直在低位徘徊,最终指数收于111.24点,成交量比上周末出现明显放大,成交金额5.24亿元。

  从个券走势观察,可以发现中期债的分化导演了指数的震荡。早盘由于010508、010505等中期品种的高开高走推动了指数的上行,而下午由于大多数中长期品种走弱使指数明显回落。截至收盘时,有16只债券上涨,19只债券下跌。其中上涨的品种多为剩余期限在3年以下的品种以及浮息债;而下行品种涵盖了多数中长期品种且部分长债的下行幅度比较大。

  从成交活跃的品种观察,昨日市场85%的成交量被剩余期限3年以下的短期品种和浮息品种占据,如010010、010214、009908等,上述品种均表现为上涨,但涨幅多在0.05%以下。在剩余的品种中,部分长期品种的成交相对较大如010213、010303、010107等,但上述品种价格下行,下行幅度在-0.5%左右。通过对债券价格波动幅度的分析可以发现,中长期品种的回落是昨日市场下行的主要原因。

  近来交易所国债的运行体现出比较明显的箱体特征,沪市国债指数111.60和110.90就是这个箱体的边界。其中箱体的底部代表了强烈的紧缩预期下市场的反应,而箱体的顶部代表了上述心理因素得到缓解后市场的定位。

  在上次市场出现强烈升息预期后,央行依然运用数量型工具,市场为此得到了一个喘息的过程,但是从周末开始,针对股市风险和宏观经济过热的警告开始在各主要媒介渠道传播,引发市场再次陷入对强烈紧缩预期的恐惧中。在时间上,部分宏观经济数据将于近期出台,新的长期国债的发行也近在眼前,在这样的时间窗口市场必然以回避风险为主,因此市场在敏感因素明朗前均会以震荡回落为主,而一旦出现物价走势回稳或长债发行利率稳定的情况,债市则有望展开反弹。在目前的条件下短期品种风险较小。

  

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