公开市场单周净投放创春节以来新高

  继1年期央票之后,3个月央票发行利率也于本周四停下了上行的步伐,持平于1.5704%。分析人士表示,短期央票利率相继企稳,释放出央行期望稳定收益率曲线的信号。同时,回笼工具的缩量使用,使得央行可以集中投放货币,缓解资金面的紧张状况。  

  3月央票发行利率走平

  本周四(6月24日),央行在公开市场发行了50亿元3个月央票。面对二级市场持续存在的向上牵引力,3月央票利率最终并没有如市场预期般继续上行,而是停留在了1.5704%处。有分析认为,这表明了央行引导市场预期、稳定收益率曲线的意图。   在此之前,3月央票利率已连续上涨了四期,目前其利率水平较5月中旬时提升了16个基点。但与银行间收益率的大步流星相比,一级市场的上行步伐仍然显得较为迟缓。中债网的数据显示,截至6月23日,3月央票中债收益率为2.30%,较之5月初1.42%的收益水平,上涨了88个基点。因此,尽管一级市场利率也在不断上调,但一二级市场利差却仍在扩大。从一季度3个月央票收益率较为稳定的时期来看,其一二级市场利差水平不过1-2个基点,而当前已达到73个基点。  

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  巨大利差的存在,极大地抹杀了机构认购短期央票的热情。如果要提振需求,唯有继续提高发行利率水平。然而一方面,以之前每次4.04个基点的调整幅度来看,逾70个基点的利差很难在短期内收窄;另一方面,如果继续加大调整力度,又不可避免地会导致二级市场收益率水平的进一步上涨。此前短期央票利率的被动上行,已经对收益率曲线形成了明显的冲击。  

  有市场人士表示,短期内继续上调利率似乎无济于提振需求,而市场资金面持续了一个月的紧张局面,使得央行继续回笼货币的必要性也大大降低。此时暂停上调央票利率,表明央行在稳定利率水平与保证回笼力度之间更加在意前者。与此同时,央票利差的存在使得需求受阻,央行也可以顺水推舟向市场注入更多的流动性。

  连续五周净投放   

  5月中旬以来,银行间市场资金面骤然紧张,货币市场利率居高不下。为了平抑资金利率波动,央行通过公开市场不断向市场“注水”。  

  本周央行在公开市场仅象征性发行了50亿元1年期央票和50亿元3个月央票,并没有开展正回购操作,使得本周公开市场资金回笼量骤降至100亿元,为近9个月的最低操作水平。而由于本周到期资金规模高达2110亿元,净投放资金量达到了2010亿元,创下春节以来单周净投放的新高。  

  至此,自5月24日当周以来,央行已在公开市场连续五周实施净投放,累计净投放资金7160亿元。央行如此大规模的投放货币,显然是为了缓解短期流动性的紧张状况。但从目前来看,农行IPO等冲击因素的存在,使得资金利率并没有出现明显的松动。   

  6月24日,货币市场利率再一次出现普涨。银行间隔夜回购利率达到2.30%,较前日上涨6个基点;7天回购利率上涨20个基点至2.90%;14天上涨25个基点至3.15%。7天与14天Shibor利率也分别上涨16.25个基点和26.33个基点。   

【作者:张勤峰 来源:中国证券报】

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