预计3年固息国开债中标利率或低于二级市场水平

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  资金面:本周到期央票及正回购2120亿元,与上周基本持平。银行间市场资金面整体宽裕态势不改,资金利率持续于低位徘徊,目前7天回购加权利率已落于2%以下。

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  市场面:银行间债市二级市场近来频频走强,尤其是中长端品种表现最为突出,5年国债今日招标情况火爆,认购倍数高达2.21倍,发行参考利率明显低于二级市场。相较而言3年期以内的利率品种受1年央票发行利率牵制,未见明显下行,3年期国债成交于3.22%附近。

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  可参照债券情况:

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  一、3年固息政策性金融债:

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  由于政策性金融债供给明显多于国债,导致3月份以来3年期政策性金融债与3年期国债的利差持续拉大,自3月初至今,3年政策性金融债利率于3.85%附近徘徊,而3年国债累计下行幅度达10BP左右。目前3年期政策性金融债与3年国债的利差62BP左右,与3年央票的利差19BP左右,均明显高于历史均值水平。在目前资金面持续向好,同时二级市场频频走强的情况下,预计本期债券认购情况良好,中标利率或低于二级市场水平,落于[3.78%,3.83%]。

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  二、5年期1年定存浮息债:

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  目前二级市场上可以参照债券为110219,其双边报价落于3.98%-3.92%,对应利差落于[67,73]BP。而目前5年固息政策性金融债估值水平落于4.05%附近,相较而言,1年定存浮息债的吸引力较强,预计本期债券认购情况良好,中标利差或低于二级市场水平,落于[65,70]BP。

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  综在目前资金面持续向好,同时二级市场频频走强的情况下,预计3年固息国开债认购情况良好,中标利率或低于二级市场水平,落于[3.78%,3.83%];考虑到目前1年定存浮息债收益水平与同期限固息债收益水平相差不大,预计浮息债对市场吸引力较大,中标利差或低于二级市场水平,落于[65,70]BP。

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