独家:债市冲高回落 长期不容乐观

admin债券2019-12-05 07:55:454债券市场
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  本周上交所国债市场冲高回落,周五上证国债指数收于113.50点,较上周微跌了0.02点。全周共成交了19.60亿元,相比上周的19.76亿元略有减少。从K线上来看,本周前四个交易日债市高位整理,并一度创出了113.60点的新高,但周五市场出现了宽幅震荡行情,上证国债指数曾一度下跌0.25点,不过成交量并未明显放大。上交所企债本周小幅上涨,周五上证企债指数收于118.50点,较上周末上涨了0.16点,全周共成交12.49亿元,成交量较上周有所下降。

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 企业债方面,北京北辰实业(601588行情,股吧)股份有限公司发行不超过人民币17亿元公司债券的申请,于2008年6月4日经中国证券监督管理委员会发行审核委员会工作会议审核,获得有条件通过。可以看出,企业债的发行正在提速,发债已经成为一些优质企业降低融资成本的一个有效途径,这同时也为投资者带来了市场机会。

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  消息面上,最近商务部公布,上周(5月26日至6月1日)我国36个大中城市重点监测的食用农产品(000061行情,股吧)价格总水平较前一周下跌0.7%,连续八周呈回落态势。至此,我国农产品价格5月份环比下降3.2%。市场预计翘尾因素下降和食品价格回落将使未来数月CPI涨幅继续放缓,5月份我国CPI涨幅将回落至7.7%—8.1%之间。

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  资金面上,近期银行间市场债券质押式回购利率逐日上升,即使考虑新股集中认购的因素,也可以看出市场资金面略显紧张。这表明央行的一系列宏观紧缩政策正在逐步发挥作用。部分市场分析人士表示,央行提高存款准备金率的空间尚存,不排除年内央行再次提高存款准备金率1-2次的可能,而加息的可能不大。

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  笔者认为,在未来一段时间内,市场资金面将逐步趋紧,前期市场资金面宽松的局面有可能发生逆转。6月3日,美联储主席伯南克暗示,美联储下调利率已经告一段落,其目前最大的忧虑来自美元贬值对通胀带来的压力,这或许意味着疲弱的美元终于将等来出头之日。如果在未来一段时间里,美元结束弱势并不断走强,人民币对美元的升值空间或将有限,国内市场上的热钱可能逐步兑换成美元后投向其他市场,这样国内市场资金面宽松的情况将发生逆转,不过整个过程也许需要一定的时间。因此,从长期来看,这将对资金推动型的债市造成不利的影响。

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  总体来看,近期债市如果能得到资金面的配合,将继续缓步上涨;不过从长期来看,债市不容乐观。建议投资者应注意防范风险,在选择券种时将收益率作为重要参考依据,进行价值投资。这样即使未来债市出现大幅的下跌行情,投资者也可以选择持券到期避免损失。(本文作者为复旦大学经济学院许一览,现供职于交行上海分行)

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