紧缩预期趋强 收益率震荡上行

  本周央行在公开市场上继续净投放资金,为连续第四周净投放,市场资金面有一定程度缓和。但随着11月份宏观经济数据引发的市场紧缩预期,特别是预计CPI数据会超越市场预期的传言在市场上传播,短期资金成本随着债市收益率缓慢上升。从公开市场操作看,本周1年期央票发行出现地量,3年央票停发,央票发行利率保持不变,重启的29天正回购回笼资金数量也有限。在一二级市场利差巨大的情况下,央行依旧维持央票发行利率不变,我们认为抑制市场加息预期的功效有限,反而说明央行有可能会进一步提高存款准备率,甚至加息来收紧流动性。

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  银行间一级市场方面,由于市场担心近期会出台进一步紧缩政策,中短期新券发行受冷。国债方面,年内最后一期超长债的发行受到保险资金等机构的追捧,280亿元30年期固息国债发在4.23%,落在市场预期区间的下限,规模认购倍数为1.61倍。究其原因,可能与今年长端利率产品供给较少、保险配置需求较高,以及经历前段时间收益率快速上升后,长端收益率渐入配置区间有关。0.75年期的贴现国债发在2.8247%,超过1年期二级市场利率近5BP;金融债方面,进出口行发行的5年期固息债票面利率为3.98%,基本符合市场预期,首场规模认购倍数为1.73倍,认购热情一般。而1年期固息债则没招满,实际发行量为127.3亿元,票面利率为3.20%,较上期同期限的进出10,票面利率上升2BP,与二级市场收益率相当;信用债方面,短融及中票的发行利率上升幅度很大,5年AA 中票发行利率较上周可比品种上涨了近70BP,AA-短融发行利率上升了33BP以上,AA短融发行利率上升了21BP。银行间二级市场方面,长期利率品种收益率有一定幅度下跌,信用品种方面1年期附近上涨较多。

  交易所市场方面,上证国债指数走平,周五报收于126.16点,上升0.06点,成交金额较前期大幅萎缩。上证企债指数震荡走高,收于142.74点,上升了0.02BP。中信标普可转债指数也走出盘整行情,最终收于2857.56点,上涨了9.57点,成交量继续萎缩。

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