宽松政策压低利率 企业债券保持吸引力

宽松政策压低利率 企业债券保持吸引力

  短短半个月内,三大发达经济体美国、欧元区及日本,先后推出新一轮宽松货币政策,希望为疲软的经济复苏及波折重重的欧债危机注入强心剂。尽管其长远成效有待观察,但预期低息环境将延续一段时间,相信投资者对高收益资产的需求会更为殷切。

  美联储在9月份议息会议后,宣布第三轮量化宽松措施(QE3),将每月购买400亿美元按揭抵押证券,不设限期,直至就业市场有明显改善;另外,还承诺维持超低利率水平至2015年年中。美联储主席伯南克认为,前两轮量化宽松措施效果正面,而目前美国就业市场停滞不前,美联储期望QE3可从多角度刺激经济。

  而在美联储宣布QE3之前,欧洲央行率先重启购买欧元区政府债券计划,于二手市场无限量购入一年期至三年期的欧元区政府债券,但相关国家需要向欧洲金融稳定基金及欧洲稳定机制申请援助,并承诺遵从所要求的经济改革及紧缩措施,否则买债计划便会中止。

  令市场略感意外的,是日本央行上月决定增加资产购买计划规模10万亿日元,直至2013年底购入日本国库票据及政府债券,希望减低经济下行风险,避免日元强势削弱日本出口。

  三大发达经济体央行短时间内先后出手,长远成效仍有待观察;但新增的流动性短期内将带动投资气氛,刺激风险资产表现。截至10月17日,今年以来,发达国家股票上升15.5%,新兴市场股票升13%;高收益债券也获得约16%的升幅,表现不俗。包括高收益债券在内的企业债券今年以来表现受多个因素支持:首先,虽然经济环境挑战重重,但企业财政状况大致上仍然稳健,债务水平仍然受控;第二,低息环境令企业资金成本降低,有助于提升盈利表现,同时令违约率保持在低水平;第三,主要发达国家主权债券孳息屡创新低,依赖稳定收入的投资者,对企业债券需求强劲,相关资产继续有资金流入。

  未来一段日子,相信利率会继续低迷,寻求较高的稳定收入将会成为重要的投资主题,企业债券可能会继续受到支持。(作者系汇丰中国零售银行及财富管理业务总经理)

分享: