招商产业债灵活把握债市机会

招商产业债灵活把握债市机会

  ⊙记者 王彭 ○编辑 张亦文

  历经上半年的牛市行情,进入7月份以来,股市将迎来半年报披露期、IPO重启导致资金分流,债市因经济指标好转面临获利回吐压力。对于下半年的债市走向,基金经理在总体乐观的同时,也对可能到来的调整风险保持警惕,而注重票息收益,坚持中高等级信用债投资为主,成为他们较为一致的操作思路。

  考虑到政策托底下经济大幅下行压力不大,阶段数据回暖反弹亦有可能,下半年债市波动在所难免,而震荡环境中灵活操作型品种凭借对市场短期走势的良好把握,往往能够实现较好的收益,有效提升组合风险收益配比。回顾上半年的投资业绩,招商产业债以逾9%的净值回报位居同类基金第一梯队,其在实际操作过程中灵活性较高,能够相对准确把握市场脉搏,且基金经理胡慧颖在固定收益领域研究和投资实力较为深厚,各阶段业绩表现突出。2013年虽然债市整体走弱,但该基金在上半年减持中票,增持企业债,并在四季度进一步加仓信用债,全年获得了1.9%的正收益。今年上半年,该基金继续重仓信用债,受益于债券市场的持续上涨,超额收益显著。

  产业债券相较于城投债而言,拥有自主经营能力强、盈利能力及现金流产生能力强、对政府及政策依赖性较弱的特点,受货币政策以及宏观经济环境的影响相对较弱,有更好的风险收益比,并可以回避地方政府债务等敏感问题。然而,随着信用债市场定价机制的完善,不同产业的债券信用风险溢价差异会更加明显,产业债需要在优选产业的基础上精挑个券。招商产业债券通过综合分析发债企业信用资质、券种流动性、估值及票息等因素,发掘具备较强安全边际的稳定增值品种,同时根据市场行情的节奏变化及时进行合理的组合调整。根据其今年二季度披露的数据显示,包括12泉矿债、12淮水利、13中电投SCP007、14国开04及12渝地产在内的前五大持债品种评级均为AA以上,占资产净值比例达38.82%,充分体现了基金经理在当前基本面尚未明朗的环境中对高评级、优资质债券的青睐。

  此外,产业债作为信用类债券,需要管理人有效控制债券的信用风险。招商产业债券基金拥有一套成熟有效的产业债券评估和内控体系,通过定性和定量的评分,筛选出信用风险可控的产业债作为投资标的,值得投资者密切关注。总体来看,在当前股市行情尚未来临之际,中高评级品种既有望获取收益率下行的资本利得收益,又享有相对稳定的票息收益,同时还能够在一定程度上抵御股市阶段反弹引致的债市调整风险,作为配置型品种投资价值明显。

  保守型投资组合(7月21日涨幅0.03%)

  基金代码 基金简称 类型 风险 净值涨幅

  202301 南方现金增利货币(202301,基金吧)A 货币型 低 0.01%

  482002 工银货币货币型 低 0.01%

  161820 银华纯债债券型 中低 0.00%

  270029 广发聚财信用债券A 债券型 中 0.09%

  217022 招商产业债券 债券型 中 -0.10%

  163801 中银中国混合型 中高 0.32%

  均衡型投资组合(7月21日涨幅0.11%)

  基金代码 基金简称 类型 风险 净值涨幅

  202301 兴业宝 货币型 低 0.01%

  485111 工银双利债券A 债券型 中低 0.00%

  000181 景顺长城四季金利A 债券型 中低 0.00%

  050022 博时回报配置 混合型 高 0.17%

  340007 兴全社会责任 股票型 高 0.41%

  660012 农银消费主题股票型 高 0.01%

  470006 添富医药股票型 高 0.25%

  进取型投资组合(7月21日涨幅0.11%)

  基金代码 基金简称 类型 风险 净值涨幅

  482002 工银货币 货币型 低 0.01%

  530008 建信稳定增利债券(530008,基金吧)债券型 中 0.00%

  213001 宝盈鸿利混合型 中高 -0.30%

  260101 景顺长城优选(260101,基金吧)股票型 高 0.68%

  470009 添富民营股票型 高 -0.07%

  630011 华商主题精选股票型 高 0.23%

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(责任编辑:HN027)

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