国庆长假将至 短期调整有利于债市行情长期延伸

admin债券2019-12-05 07:51:080债券市场投资
国庆长假将至 短期调整有利于债市行情长期延伸

  自上周后两个交易日起,在资金面趋紧的影响下,部分投机盘获利回吐,并直接引发债市出现明显的调整,交易最为活跃的中短期品种成交利率普遍上升15-20BP,前期一度倒挂的金融债收益率也因此得到纠正。伴随债市的回调,机构的谨慎观望心态也日益明显,再加上国庆长假将至,大多数机构都属意“持券过节”,故节前债市交投气氛颇为清淡,大家也因此有了更多的时间来冷静思考节后债市的走向。

  就近期和同业的交流情况看,大家对债市的长期趋势都普遍比较乐观,但也对短期债市面临的风险因素也给予了高度的关注。对于长期趋势,我想不用笔者连篇累牍,大家都能预期到,经济下滑和通胀缓解,以及货币政策向保增长方向转变,这些都对债市的长期走势形成良好的支撑。可就节后的短期走势看,债市依然面临一定的调整压力,但在大家对长期趋势看好的情况下,预计调整幅度相对有限,而短期调整也有利于债市行情的长期延伸。

  细细分析后,笔者认为,节后债市面临的短期风险因素主要来自四个方面:第一,在经历几个交易日的调整后,目前的收益率曲线1-5年段依然相当平坦,节后又有5年期农发债发行,如国庆节期间,央行没有进一步的货币政策利好出台,该债券(资讯,行情)的认购热度很有可能降温,难以对二级市场形成正面支撑;第二,近期由于避险资金的推动,国际油价止跌反弹,再加上9月份CPI的可能性反弹,都有可能引发部分机构的通胀担忧,对市场形成一定的负面影响;第三,在经历节前流动性紧张的惊魂后,预计多数机构的放大操作都会有所收敛,且有可能转向卖券减轻流动性压力,从而加剧市场的抛压;第四,政府或可能持续推出拯救A股市场的利好措施,引发股市的中级反弹,从而减少资金供应和分流一部分债券(资讯,行情)需求。如没有这四个负面因素的集中暴发,债市的调整时间有可能会相应缩短,调整幅度也会有限;但也不排除这四个因素合力出现,令债市出现较大幅度调整。

  对前期疯狂做多的机构来说,短期调整使其面临一定程度的风险,但对前期谨慎操作乃至踏空的机构来说,短期调整为其提供了难得的建仓机遇,真是应了那句老话“兵无常势、水无常形”。因此,笔者建议,理性对待市场的短期调整,精细操作,尽可能减少押宝性的投机操作,在满足刚性配置需求的同时,借市场调整机会优化自身的持仓结构。

【作者:胡文斌 来源:上海证券报】

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