五矿信托探索影视信托风险控制手段:专业 组合

五矿信托探索影视信托风险控制手段:专业 组合

  十八届三中全会提出,建设社会主义文化强国,增加国家文化软实力,必须坚持社会主义先进文化方向,坚持中国特色社会主义文化发展道路,坚持以人民为中心的工作导向,进一步深化文化体制改革。要完善文化管理体制,建立健全现代文化市场体系,构建现代公共文化服务体系,提高文化开放水平。而影视一直是许多金融机构试图尝试的领域,但是从目前的情况看,情况并不理想,其中最主要的原因还是在于对风险的控制。也正是因为如此,日前五矿信托推出的“影视投资基金”——“五矿信托-影视艺术品投资基金结构化集合资金信托计划”在备受关注的同时,如何把握风险的问题,也被许多人质疑。

  “五矿信托-影视艺术品投资基金结构化集合资金信托计划”总规模预计6亿元,分两期发行,每期金额为3亿元。信托计划采用结构化设计,分别为优先、中间、次级三层。优先级为固定收益,中间级为固定 浮动收益,固定收益部分,次级为浮动收益。次级为优先级和中间级信托利益的实现提供保障。信托计划总期限预计为不超过6年,每期次级的存续期限为3年,经次级同意期限可延长;信托计划分两大批次投资影视项目,每批次影视项目将对应一期次级资金,次级受益人享有该批次投资影视作品一定比例的超额收益。产品的具体交易结构为,信托资金通过股权和债权的形式投入到和和(上海)影业有限公司(即投资平台公司)当中,再由平台公司投入具体影视项目。信托计划将持有投资平台公司约90%的股权。

  “信托计划的信托受益权划分为优先级、中间级和次级,并先行启动次级信托受益权的募集,一方面是为了满足不同风险偏好投资者的需求;另一方面也是为了匹配影视项目投资的现金流,防止资金大量闲置。”五矿信托副总经理杨巍说。

  记者了解到,在这个产品中,次级资金是为了解决影视剧投资的前期开发费用,包括版权购买、主创人员的签约和定金的支付以及看景、美术设计等方面的前期费用,这部分支出占项目总投资的比例控制在20%以内。在项目推进过程中,支出日渐扩大,至剧组成立,开机拍摄后,现金支出开始放量,且中间不能断档。因而,从募集顺序上,先募集次级再募集中间级最后募集优先级。次级的期限最长,预计3年左右,中间级和优先级的发行,是根据投资需求在次级发行之后的3个月到半年或1年以内募集,这样,中间级和优先级的期限会相应缩短,也比较符合固定收益偏好投资者对期限的要求,同时也有助于提升次级和中间级的收益。

  “影视信托的潜在风险主要在几个方面,生产力资源的可控性风险、剧情选择风险、完片风险和发行风险。在这样一个完整的生产链条中的潜在风险因素,我们都已经充分考虑并有了相应的安排。”杨巍说。

  影视产品是一个投人的行业,投人的行业一个重要的风险就是解决生产力资源的可控性。五矿信托所选择的这个投资平台有着非常优秀的制片团队,这是大多数投资平台解决不了的产业人才问题。与此同时,信托计划次级信托受益权的投资者主要是影视行业内的公司,如中影集团、小马奔腾、光线传媒(300251,股吧)、大盛国际等,他们本身对行业比较了解,愿意在承担合理风险的同时,博取超额收益。从管理人的角度,引进这些产业方,不仅是为了募集资金,更是通过利益捆绑,解决项目定位的专业性、制作资源的整合及发行渠道的建立等问题。中间级和优先级主要针对五矿信托的自有个人和机构客户发行。这样,通过对平台公司的股权控制以及在次级资金中引入影视公司,通过让专业的人做专业的事这样一种手段,在能够更好解决电影制作和发行中一些可能遇到的问题的同时尽可能避免了风险。

  与以往单纯投资一个电影或一个导演的模式比较,组合投资也是“五矿信托-影视艺术品投资基金结构化集合资金信托计划”的一个特点,也是一个风险控制的重要手段。这个信托计划是一个资金池,在每个项目控制上选择单片成本不超过6000万的中小规模片子投资,分散投资在风险的平衡上会有优势,市场博弈的能力更强。另外,在这种稳定的资金链条中,只要项目进入到运行轨道,就没有资金缺口的风险,只要按照计划去完成,信托计划会根据它的进度完成每一期的投资支付,不存在断档风险。

  对于剧情选择风险,“五矿信托-影视艺术品投资基金结构化集合资金信托计划”规避风险的方式主要是:在和和团队建设的职业电影人之外建立外部评审的机制,外部评审委员会从导演、演员、经纪人和制片人等各种角度给予一个项目的综合评价,然后交给信托公司的风控后台,作为是否执行该项目的这样一个重要的参考。对于成本控制风险,除了通过自查这种公司体系内的监控方式之外,五矿信托会邀请外部的专业评审委员,根据项目的不同,也会基于个人的能力和偏好来给予有关这些项目是否合乎制片条件的一个预算建议。对于完片风险,在制片人执行这个项目过程当中,从财务角度、从项目的进度角度,五矿信托会进行全程的监控和管理,包括资金的拨付,全部是严格的要求按照项目进度进行,在超支和超期的这个问题上,力争在单个项目允许的超支范围之内必须完成。对于发行风险,一个是在项目前端设定的时候,应对市场会有非常明确的宣传方向的设定,而且在前端就跟一些真正有发行能力的大型机构建立了战略合作关系,所以在每个项目的拍摄进程当中,所有的宣传工作都会前置。随着电影的完成,在后期会与这些发行机构进一步合作将电影推向市场,并做好资金结算的管控。

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