宏观经济利好大宗商品,且VIX指数加剧刺激商品走高

admin时评2020-04-18 21:02:5637

  周四(3月1日)利好大宗商品上涨的因素与股市的整体走势是一致的。美元贬值、通胀上升和全球PMIs都有利于金属和作物等实物资产,一个额外的刺激因素是股市波动似乎已经触底。

1.大宗商品升值而美元疲软1.大宗商品升值而美元疲软

  大宗商品价格持续升值,而美元疲软。尽管美联储加息步伐加快,但美元指数仍进一步的疲软,在今年2月份的大部分时间里都比2017年的低点更低。在美联储加息前的两年里,对加息周期的预期是导致美元升值20%以上的原因。“卖出事实”和“重拾涨势”的话题仍围绕着美元。

  自2000年以来,商品现货指数与贸易加权美元的年相关性为-0.70。美元持续走强对大宗商品的升值构成了显著威胁。然而在经济再平衡的早期阶段,市场的需求与供应状况在经历了多年的低价格后变得非常有利。

  2.对比大宗商品与股票

  大宗商品可能会为长期优于股市的表现做准备。自2010年-2011年,大宗商品总回报率指数才开始凸显,该指数的表现优于标普500指数。VIX指数最低,以及10年里最有利的商品需求与供应平衡,都有利于实物资产。而BCOM一年期期货曲线的加权平均值约1%的溢价,是四年来最低的,这也显示了较好的回报率。

  美元走软、通胀加剧、全球经济增长和PMI数据,显然都是对大宗商品有利于的。与过去10年相比,大宗商品价格的大幅下跌,也是大宗商品关键的均值回归支持因素,而股票方面可能正好相反。

  3.债券是大宗商品的朋友

  宏观经济趋势有利于大宗商品进入春季。在通胀加剧的背景下,BCOM在2018年的表现应该会超过标准普尔500指数,尤其是如果美元和美国国债价格继续走弱的话。股价下跌和波动性加剧可能会抑制债券的回调,但这也为大宗商品的良好表现提供了客观因素。

  大宗商品的总回报率应该保持在接近于现货价格变化的水平,这一点从期货价格曲线平缓就可以,这也是需求与供应间不断增加的一个指标。BCOM一年制曲线的加权平均值在2018年平均为1.3%,是四年来最低值。

  4.谷物价格上涨,农业反弹

  在大宗商品两年的复苏中,落后的农业终于赶上了。在过去5年里,它基本倾向于反弹失败,但这次出现了不同。美国粮食产量的范式正潜在转变,有利于大豆,而且与动物饲料相比,将更多的玉米分配给乙醇生产,从而形成一个长期的价格底部。以豆粕和小麦为首的谷物代表了2018年2月回报率最大的农产品(000061,股吧)。

  谷物价格上涨是导致牲畜价格下跌的潜在原因力,牲畜价格是今年表现最差的。尽管现货溢价支持总回报,但60美元/桶的油价可能会进一步回调,这将进一步压榨能源。

(责任编辑:王治强 HF013)

分享: