静待燃料油做多机会

  目前是消费淡季,市场难有明显起色。燃料油下行动能已经衰竭,但是短期内反转的概率不大,操作上前期空单止盈离场,做多仍需等待。

随着OPEC宣布减产,燃料油最大的利空消除,价格有望止跌。不过,考虑到目前消费疲软,供应端支撑力度也有限,燃料油向上动能不足,做多仍需等待。

  随着OPEC宣布减产,燃料油最大的利空消除,价格有望止跌。不过,考虑到目前消费疲软,供应端支撑力度也有限,燃料油向上动能不足,做多仍需等待。

  原油存在止跌预期

  燃料油期货价格自10月10日见顶之后,呈现单边下跌走势。燃料油是原油的直接下游,原油对其价格的影响要强于其他化工品。此次燃料油下跌时间和原油下跌的时间吻合,因此成本塌陷是造成燃料油此轮暴跌的最主要的原因。目前来看,原油的利空因素已经消除,价格已经出现止跌迹象。

  首先,OPEC12月报告预估,2019年一季度全球原油需求量为9910万桶/日,非OPEC的供应为6101万桶/日,OPEC的非常规油气及液化石油气供应为642万桶/日,即OPEC产量在3167万桶/日的时候,全球原油能实现供需平衡。在本月OPEC部长级会议上,OPEC已经同以俄罗斯为代表的非OPEC达成了减产协议,该协议规定OPEC将在10月份产量基础上减产80万桶/日,非OPEC则减产40万桶/日。10月份OPEC的产量为3297.6万桶/日,减产80万桶/日,产量在3217.6万桶/日,则全球原油过剩50.6万桶/日,如果俄罗斯能够顺利减产并且美国不增产的话,全球原油供需基本上能够实现平衡。

  其次,贝克休斯公布的数据显示,截至12月14日,美国的活跃钻井数为1071座,加拿大为174座,较11月中旬的高点分别下降11座和30座。一般而言,钻井数对价格反应滞后,但是领先于产量。美国和加拿大的钻井下降说明,目前的低油价对两国的原油生产已经开始产生抑制作用,两国的产量后期下降的概率较大。

  再次,近期利比亚首都发生了袭击事件,该国的局势动荡将加剧市场对于该国原油供应的担忧。

  最后,虽然美国大概率在12月加息,但是由于市场认为美国加息已经进入后半场,因此美元对原油的压制作用将减弱。基于上述判断,我们认为原油的底部已经形成,成本对燃料油将产生支撑。

  基本面没有明显好转

  供应方面,目前山东地炼的常减压装置开工负荷为65.31%,较去年小幅下滑2.87个百分点。由于燃料油价格弱于原油,近期燃料油的生产利润有所下滑,厂家转产沥青或者自用居多,市场实际供应量下降。在这种情况下,后期燃料油开工负荷继续上升的概率不大,国内市场的供应将趋于稳定。反观库存方面,目前的炼厂库存低于去年,企业的供应潜力有限,这都有助于燃料油价格回升。不过需要注意的是,目前是船燃的消费淡季,市场的需求量有限,燃料油基本面不具有明显好转的条件。

  进口方面,随着人民币贬值预期减弱以及贸易摩擦引发的抢进口,下半年国内化工品进口量呈现增加的态势。11月国内进口燃料油149.7万吨,远远高于去年同期的107万吨。7—11月国内进口燃料油715.7万吨,较去年同期增加187.7万吨,增加35.55%。由于进口量增加,进口货源对于国内市场形成一定的冲击,对燃料油将产生压制。

  后市预测

  综上所述,成本方面,受OPEC减产、利比亚局势不稳、美加两国钻井数下降等因素的影响,原油止跌企稳的概率较大,成本塌陷对燃料油的利空作用减弱。供应方面,国内炼厂开工存下降预期,库存处于低位,但是进口量增加抵消了国内供应不足。需求方面,目前是消费淡季,市场难有明显起色。基于上述判断,我们认为燃料油下行动能已经衰竭,但是短期内反转的概率不大,操作上前期空单止盈离场,多单则仍需等待做多机会。

  (作者单位:金石期货)

(责任编辑:陈姗 HF072)

分享: