A股已实现价值回归

admin理财2020-04-21 18:12:188
4月18日,上证指数下跌128点后报收于3094点。这样,上周上证指数在四阴一阳的走势下暴跌11.4%,创下自1996年以来近11年来最大单周跌幅。值得关注的是,4月18日上午,中国石油(601857行情,股吧)也破发了。
有效投资法避免当炮灰小散户08年最好远离股票□热点精选·跟巴菲特学习读年报 选牛股
·赵薇炒房成明星地主身家近亿
·顶级富豪挥霍榜 王石才第九
·房奴实录 女白领月薪3千买房
·房子爱情加减法理财为生活
·美富翁捐尽80亿全家挤一居室
·女首富张茵被曝“点血成金”
·香港富豪携10亿增持入市抄底
·中国曾经出现过六位世界首富
  在中国太保(601601行情,股吧)、中海集运(601866行情,股吧)、中煤能源(601898行情,股吧)相继破发后,中石油的破发几乎成为市场的共识,但是,没有想到它破发时竟如此脆弱,几乎没有经过像样的抵抗就“束手就擒”。

  4月18日,继南京高科(600064行情,股吧)跌破净资产之后,长春经开(600215行情,股吧)、湖北金环(000615行情,股吧)、华银电力(600744行情,股吧)、皖能电力(000543行情,股吧)、皖维高新(600063行情,股吧)等一批股票的价格跌破了净资产。如果说A股跌破发行价意味着股市融资功能面临丧失的危险,那么,A股跌破净资产则意味着对价值投资理念的颠覆。从长远来看,这不利于市场的健康发展。

  中国股市并不缺资金,真正缺的是信心。从紫金矿业(601899行情,股吧)、鱼跃医疗(002223行情,股吧)和金钼股份(601958行情,股吧)发行时冻结的资金额来看,目前依然有约2.5万亿-3万亿元资金囤积在一级市场。而屡屡涌现出来的抄底资金也显示出资金的充盈。关键是信心,股市的持续下跌已经导致市场信心涣散。

  其实,中国股市远没有那么悲观,投资者应该重新找回信心,否则,一旦大盘反转,就可能面临踏空危险。应该认识到,中国股市正在回归其固有价值。

  第一,A股与H股股价差距日益缩小,甚至出现了倒挂。数据显示,A股的中国平安(601318行情,股吧)、中国中铁(601390行情,股吧)、中国铁建(601186行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)和交通银行(601328行情,股吧)的A股股价已经与H倒挂。不少股票的价值已经“超量”回归。实际上,A股股价与H股股价之间即使存在一定差价也是合理的,因为A股具有的投资价值和H股不同,H股就像是A股的影子,即便有投资人将H股全部买下,他也不能对该上市公司行使重组和并购的行动,而A股则可以。但就是在这种情况下,A股与H股股价倒挂的股票也越来越多。

  第二,市盈率已经降到合理位置。目前,上证指数已从6000点回落到3100点附近。经过此次回调,以及2007年上市公司整体业绩增长,目前A股静态市盈率已大幅下降到27倍左右,蓝筹股静态市盈率在25倍左右。对于成长性良好的新兴市场国家的股市而言,这个市盈率标准已经非常合理。

  但是,仍有人在以道琼斯指数十几倍的市盈率作比较。这其实是一种标的物混淆的对比。因为,美国道琼斯指数是以30只最大指数权重样本股作为标的物的,它应该和中国A股的上证50指数对应的市盈率来比而不应该和A股的平均市盈率作对比,我国上证50指数的股票市盈率现在已经不足21倍,即使从绝对值上来看,二者也已经相差无几。

  或许是由于信心的崩塌,我们目前对A股的估值正在陷于一种极度不自信状态,一些投资者甚至忽略了标的物的共性而盲目比较。比如,金钼股份的发行价为16.57元,发行市盈率仅17.44倍,新股以低于20倍市盈率发行的情况已多年未见。但是,有投资者认为洛阳钼业在香港上市时的发行价只有6.8港元,金钼股份被高估了。其实,洛阳钼业在香港上市时的面值为0.2,而金钼股份的面值却是1元。如果以同等面值来对比,金钼股份16.57元的发行价所对应的洛阳钼业H股发行价应为34港元。而且,洛阳钼业H股上市首日的收盘价涨幅高达52%,而金钼股份仅上涨36.09%,且第二天以跌停板报收。

  经过这波深度调整,A股已经实现了价值回归,那些跌破净值的股票与低于H股股价的股票,甚至还回归得过了头。不要忘了,中国的GDP增长速度连续多年是美国的4倍以上,中国上市公司利润的增长速度是美国的3倍以上,中国股市也没有遭受次债危机,充其量只能算得上一个间接受到影响者。就目前而言,中国经济的发展状况好于世界上大多数国家,作为实体经济晴雨表的中国股市,没有理由再继续自由落体——这不仅是对价值投资理念的颠覆,也是对中国发展中的实体经济的严重背离。

  资本市场中,幸运往往属于那些最先清醒的人,只有清醒的人才能在恐惧中把握机会。现在是到了抛弃恐惧,寻找机会的时候了。(责任编辑:段萌)

分享: