风险资产崛起 金价半年涨25%短期承压

近期,全球市场的焦点从英国退欧、法国恐袭等事件中转移,市场普遍预期美联储加息将异常缓慢,甚至存在降息风险,芝加哥期权交易所恐慌指数连跌15个交易日,创近一年来新低。在此背景下,风险资产崛起,以美股为首的部分股指屡次刷新历史新高,而日元和黄金等避险资产则一蹶不振。
全球资金在风险资产和避险资金间摇摆,专家指出,短期内黄金将震荡调整,但因世界政治、经济不确定因素仍多,黄金的牛市并未结束,调整后,今年黄金仍有上涨空间。而在其他大宗商品中,以原油为首的风险资产则存在二次探底的风险。
从年初日本央行推出负利率,到年中英国意外脱欧、欧洲银行业危机、土耳其政变等,今年以来黑天鹅事件不断,但近期,全球市场的焦点重新转移到美国经济前景上。


本周议息会议展望:美国或不变日本或宽松
招商银行资产管理部刘东亮坦言,下半年最大焦点可能就是美联储的货币政策,尽管市场普遍预期美联储加息将异常缓慢,甚至存在降息风险,但这或许低估了美元加息及美元强势风险。
展望本周,美国和日本央行将举行政策会议并宣布利率决定。美联储预计将维持利率不变,其货币政策声明为关键焦点。日本央行则可能有进一步的宽松政策。
另外,野村证券指出,上周四欧洲央行维稳利率,并强化利率前瞻指引,预计长期内利率仍维持于低位。预计其将在9月调降存款利率10个基点,延长QE至2017年9月,并宣布对QE进行技术调整。
花旗银行表示,预计英央行将于8月降息25个基点,并在需要时推出购买资产计划。


美国QE4或将到来?
最新数据显示,自6月底英国脱欧以来,素有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所恐慌指数(CBOE Volatility Index,VIX)经历了15个交易日的下跌,并创下近一年来新低。由于回落过快,VIX的期限结构差创下26年第三高的水平。而上一次这个情况出现时,标普500狂泄了11%,随后时任美联储主席的伯南克就于2010年8月27日的杰克逊霍尔会议上宣布进入QE2。
从2008年开始,美联储已实行三轮量化宽松政策。素有末日博士之称的麦嘉华称,若英国退欧被当做借口,各国央行就会大量印钞。美国将启动第四轮量化宽松。此次VIX创新低是否预示着美国QE4或将到来?


市场或低估美元加息风险美国就业市场保持强劲
从市场预期看,普遍的看法是年内美联储不加息,不过刘东亮表示,美国经济正处在众人皆醉我独醒的独特状态,美联储有动力加息且加息的迫切性正在上升,美国经济亦能够承受加息带来的冲击,年内美联储有加息1~2次的可能,市场或低估了美元加息及强势风险。
此外,他还认为美国能够独立于欧洲的风暴之外自保,但要观察美国7、8月的经济数据将如何波动。一旦加息风险提前兑现,预计将对全球汇市带来冲击,并可能加剧新兴市场资本外流,美元强势周期会进一步延续,欧元跌破平价将只是时间问题,未来人民币继续小幅有序走贬的概率较大。
黄金
资金撤离ETF长线或现买入机会
黄金出现5月份以来首次连跌两周走势。

80美元,收报1321.50美元/盎司,跌1.11%。整体走势相对疲软,最低下探至1310.74美元/盎司。今年上半年金价涨幅创下过去40年来最大,迄今为止金价仍累计上涨25%,大量的获利回吐使金价承压。
数据显示,上周全球最大的黄金ETFSPDR Gold Share遭遇7.93亿美元的资金赎回,为去年11月来最大赎回规模。与此同时,全球黄金ETF持仓量上周同样减少3.9吨,为4月22日来最大降幅。
Australian Bullion Co.驻悉尼首席经济学家Jordan Eliseo认为,短期内对金价持中性看法,但现在对长线投资者来说是低价买进的好机会。
汇丰银行最近发布的报告称,黄金有可能回撤至1300美元/盎司一带,但回撤可能会是有限的。


ETF Securities投资策略主管Maxwell Gold表示,黄金的牛市显然并未结束。
内地市场
宜从实物类资产转向金融资产
海通证券首席宏观分析师姜超提醒内地投资者,未来应从实物类资产转向金融资产,其中债市尤其国债将受益于利率下行,而股市应从受益于涨价的重资产转向轻资产的服务业,及受益于利率下降的稳定高股息类。
原油
分析预计存在二次探底风险
在大宗商品中,以原油为首的风险资产则出现了颇为明显的高位回落迹象。今年2月以来,原油价格近乎翻番,从26美元一度触及51.67美元。但6月初转为弱势,6月9日至今已跌超13%。至上周五油价最低跌至43.

26美元/桶。
中信建投证券人士认为,油价存在二次探底的风险。据称,在供给端不出现大规模断供的情况下,8月原油价格可能触及40美元,9月可能回到35美元。据其分析,尼日利亚断供、利比亚减产和加拿大油田火灾等突发事件的影响正在减弱。局部地区随时可能复产,给油价的上行造成压力。资本导向的美国油企业也开始随着油价的回升计划复产。短期来看,供给依旧过剩。中美库存都处在高位,如果中国进口数量在未来几个月衰减,势必会给油价上行带来阻力。
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