「万盛股份(603010)」短期业绩下滑,阻燃剂18年有望量价齐升

万盛股份(603010)事项:该公司2018年第一季度报告业绩符合预期。在过去的18年中,该公司的主要化学工业的数量和价格均有所增长。硅谷数字模拟产品的收购计划稳步推进。预计对高速数据传输产品的需求将显着增加,并且硅谷的数字模拟收入将会加深。维持公司2018-2019年的盈利预测,备考每股收益为0.93元/1.54元。目标价32.38元,维持“推荐”评级。要点1.搬迁和停产,原材料成本上升,汇兑损益对公司第一季度业绩造成短期压力,导致第一季度业绩下降的主要原因是:1)大威添加剂在生产基地停产搬迁。预计到2017年底,新工厂将在4月下旬开始试生产。 2)人民币升值造成汇兑损失。本期发生的财务费用为人民币1,299.

73万元。 3)原材料成本上升。该公司2018年第一季度的毛利率为17.73%,同比下降6.03pct。报告期内,环氧丙烷,三氯氧化磷,苯酚,双酚A和聚醚PPG等原材料价格同比分别上涨17.90%,9.50%,14.85%,18.92%和16.28%。占较大比重的阻燃剂平均价格为13754元/吨,同比下降0.1%。随着价格上涨合同的逐步实施和新产能的推出,预计主营业务业绩将比上一季度有所改善。 2.在高速数据传输时代,硅谷数字模拟技术具有长期利益。根据该公司的公告,该公司计划发行股票以收购硅谷数字模拟。目前,股东大会已经通过。目标公司在2018-20年度的业绩承诺为1.30 / 2.67 / 3.

收购完成后,国家集成电路基金将持有上市公司6.12%的股权。市场认为,硅谷的数字模拟产品是数据传输接口芯片,并且该行业的空间较小。我们相信,随着5G,8K高清晰度电视,VR和自动驾驶技术的成熟,对高速数据传输的需求将呈现爆炸性增长。 。硅谷数字模拟产品在高速数据传输领域有着深厚的积累。该公司的芯片产品在消费电子领域具有广泛的应用。该公司的产品应用空间有望超过市场预期。 3.利润预测和评级预计18年的阻燃剂业务将迎来销量和价格两方面的挑战。随着5G,VR等技术的成熟,预期目标公司产品的应用空间将大大增加,并有望长期受益于高速数据传输的发展趋势。考虑到对Carpenter's Core Knowledge的收购,我们估计公司2018-2019年度的备考净利润将为3.

3亿元人民币,对应EPS为0.93 / 1.54元人民币。使用分部估值法并参考A股相关上市公司的估值和公司的高增长,我们给予阻燃剂业务18PE 25倍,半导体芯片设计业务18PE 50倍,对应目标价为32.38元,维持“推荐”评级。 4.风险提示:化学原料价格上涨和高速数据传输应用开发的风险低于预期

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