「中航机电(002013)」航空机电上市平台,军民品业务空间大

admin股市行情2020-04-23 06:21:5021

中航机电(002013)

航空工业机电系统上市平台,持续推进资本运作

公司是航空工业航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台, 主要经营航空机电产业和基于航空核心技术发展的相关系统。 自 2012 年以来注入庆安、陕飞等 7 家航空机电系统资产开始,公司持续推进资产资产整合, 2017 年拟发行可转债收购新航集团、宜宾三江机械,目前工商变更已完毕。

军机与美国相比差距大,我国军机列装有望加速,公司独享市场空间

根据 World Air Forces 最新数据, 我国目前拥有军机 3036 架, 不足美国四分之一,而其中战斗机仍包含大量二代、三代机,二代机占比超 50%,未来军机新增及替代需求强烈。 2018 年国防预算超预期增长, 歼 20、歼 16、运 20 等先进机型陆续交付,我国空军装备更新换代加快,我们保守测算未来十年军机机电系统市场规模超 1100 亿元。

我国民机市场未来 20 年超万亿美元, 公司已提前布局抢占民机机电市场

据中国商飞公司预测,未来 20 年我国将需要新机交付量达 8575 架,总价值超12000 亿美元,民机机电系统约占飞机价值 13%左右,我们预计国内民机机电系统市场接近 1500 亿美元。我国民机产业当前仍处于发展初期, 公司已积极参与 C919、 AG600、 MA700 等国内重点民机项目, 不断提升民机机电系统研制生产能力,未来有望成为公司业务新的增长点。

我国汽车市场保持稳定增长, 公司汽车调角器市场占有率超 25%

我国汽车产量延续快速增长态势, 2016 年汽车产量同比增长 14.76%达 2811.88万辆,当前我国新能源汽车产业受国家政策驱动未来将保持快速发展。公司汽车调角器市场占有率超 25%,未来汽车零部件业务仍将延续增长趋势。

首次覆盖予以“增持”评级

公司是首例通过集合资产管理计划实施国企员工持股计划, 我们预计2018~2020 年公司主营业务收入分别为 124.95、 137.94、 155.87 亿元,归属于母公司净利润分别为 9.03、 10.69、 12.63 亿元, EPS 分别为 0.25、 0.30、 0.35元,对应 PE 分别为 30.10、 25.43、 21.51 倍。 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示: 军品订单改善不及预期; 汽车业务发展不及预期

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