「上汽集团(600104)」淡季不淡、2月销量同比9%超预期,新四化布局领先

上汽集团(600104)2月份销量同比增长9.2%。春节消费促进了低价汽车的增长,消费升级带来了豪华车。上汽集团2月份共售出46万辆汽车,同比增长9.2%。其中,上汽通用汽车和自主品牌贡献了大幅增长,均贡献了14,000辆。上汽大众的销量同比增长3%,上汽通用五菱同比增长2%。公司的增长速度远远超过行业的增长速度,充分体现了公司行业领导者的强大竞争力。除了公司竞争力的不断提高外,我们认为春节消费有两个主要原因,以促进低价车型的增长以及消费升级带来的豪华车升级。上汽大众的销量同比增长2%,拓昂有潜力进一步提高销量。上汽大众2月份的销售额同比增长2%。从年初开始,桑塔纳·耶迪·波罗(Santana Yedi Polo)等低端车型的销量迅速增长,我们认为这与假期前购车者的价格敏感性有关。

从我们跟踪的终端查询数据来看,途安最近的月查询量为42,000个单位,比上月增加3,000个单位,并且呈稳定上升趋势。 Tiguan L的询盘价维持在60,000辆的高位。随着斯柯达KAROQ于3月上市,Model Q和Taru分别于6月和3Q上市,预计市场前景将继续上升。上汽通用汽车同比增长13%,凯迪拉克快速增长。上汽通用汽车过去两个月的销量同比增长了13%,其中凯迪拉克为主要增长。一月份,凯迪拉克的销量同比增长了60%,并且四款车型都达到了新的月度销量数字,这充分反映了豪华车的高增长趋势。从年初开始,科瓦奇和赛欧的销量就更好了。敏感。在新车方面,雪佛兰GL6和基准的奥迪Q3的凯迪拉克XT4将于第三季度上市。

通用汽车过去两年的增长无忧。上汽乘用车同比增长42%,汽车生产线爆发。上汽乘用车前两个月共售出120,000辆,同比累计增长64%,其车型全面爆发。一月份,RX5,RX3,MG ZS的销量超过10,000,而MG6和荣威i6的销量为七千或八千。我们认为这与公司强大的竞争力和节前购车有关。目前,该公司的销量预计将超过年初的65万辆汽车的预期。我们认为,上汽集团有望在2018年扭亏为盈。随着第二季度七座SUV RX8的推出和第三季度轻型翼的推出,上汽乘用车的销售和盈利能力有望提高。新的四个现代化项目的布局处于领先地位,并且估值仍有改进的空间。上汽集团在新四大现代化的布局上处于领先地位,并且进展顺利。

3月2日,英飞凌宣布与上汽成立合资企业生产功率模块,上汽持有51%的股份,这将增强公司控制电动汽车核心技术的能力。此外,上汽集团在上汽硅谷创新基地的投资已超过2亿美元。通过与Molibeye的合作,在高精度地图领域收购了KOTEI,L4技术已在智能驾驶等方面得到了应用。该公司预计2018年将自行销售90,000-100,000辆新能源汽车,包括合资的新能源汽车,总销量为12万辆。全球共享也部分获利。该公司在新能源和智能驾驶方面拥有良好的布局,并且估值仍有改进的空间。利润预测和投资评级。我们相信上汽集团发展稳定,其快速独立增长和途安等模式将为集团带来更多的利润增长。 2018年,上汽大众将有3款新SUV,上汽通用将有XT3等新车,上汽通用五菱也将推出新宝骏560。

此外,上汽集团在新能源,智能和网络连接方面在中国处于领先地位。员工持股计划也极大地改变了公司的激励机制。在2018年重工业竞争压力的背景下,上汽稳定了增长和高分红的目标值得持续推荐。我们维持先前的盈利预测。预计上汽集团2017年,2018年和2019年净利润分别为342亿元,366亿元和395亿元,同比分别增长7%,7%和8%,EPS为2.93元,3.13元和3.38元。当前股价对应于12倍,11倍和10倍的2017年,2018年和2019年市盈率。我们维持购买的投资建议。

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