「苏州科达(603660)」大力度拓展市场,收入端提振明显,三季报业绩基本符合预期

苏州科达(603660)投资要点:公司发布2017 年三季报:前三季度实现营收10.88 亿元,同比增长25.4%;实现归母净利润1.02 亿元,同比增长329.6%。其中Q3 单季度实现营收4.05 亿元,同比增长32.0%,单季度营收同比增速创下今年新高;Q3 归母净利润2631 万元,同比增长6.8%。业绩基本符合预期。业务开拓力度加强,营收端有望持续向好。从前三季度看,公司营业收入增长25.4%,产品销售情况持续向好。由于公司加大力度开拓业务,增加销售人员,使得前三季度销售费用增长22.0%;此外公司积极进行研发投入,管理费用同比增长19.8%。整体上营收增速持续跑赢费用增速,使期间费用率从去年同期的67.

8%。前三季度公司整体毛利率达到68.4%,相比去年同期提升1.5pct。从Q3 单季度看,营收同比增速达32.0%,显着高于Q1/Q2 的23.8%/20.0%,与此同时,Q3 销售费用同比增长了47%。我们认为,扩大收入规模、抢占更多市场份额是公司的优先目标;公司在销售开拓上的大力度投入将会逐步在收入端体现。此外,公司本期末预收账款1.58 亿元,比年初增长102%,后续将陆续确认。国内稀缺的网络视讯综合供应商,实战化智能化落地。1)视频会议领域,公司是国内五家主要厂商之一(市占率约15%),在产品技术水平、政府及公检法用户资源上拥有相当的优势,并将定制化解决方案作为业务重心,形成独特的竞争壁垒,且充分受益于行业的国产替代趋势。

2)视频监控领域,公司研发实力强劲,品牌影响力位于业内前茅。然而目前公司在视频监控领域市占率仅1%左右,与其行业地位存在错配。为此公司已开始通过大力度的渠道建设补充短板,有望在企业通用设备市场、地方政府市场(包括ppp 项目)形成突破,持续提升营收水平。3)公司以实战为核心,坚持网络化、智能化落地,多款新型智能化产品在多个城市部署,取得良好的实战效果。维持盈利预测,维持“买入”评级。公司充分受益于所在行业的扩张和升级、渠道建设的推进,营收有望快速增长。同时公司的期间费用率步入下行通道,推动净利润持续大幅上升。维持盈利预测,预计17-19 年EPS 为1.13/1.63/2.29 元,对应PE 分别为40/28/20 倍,维持“买入”评级。

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