「一品红(300723)」深度报告:儿科拳头产品省外拓展助成长,静待创新药研发突破

一品红(300723)自己的产品业务发展迅速。许多专有的儿科产品正处于市场引入期。该公司的业务分为代理商和自己的产品。 2013年,其自有产品开始销售。到2016年,公司实现收入和收入毛利分别为5.74亿和4.56亿,分别占公司总收入和毛利的45.9%和70%。该公司自己的产品主要用于小儿和慢性疾病,克林霉素分散片(Kelelink)是拳头产品,以及多种专有的儿科产品,如铜ganline口服液,活香清结口服液,神柏洗涤液新上市,正在市场上推出。期间,放量迫在眉睫。拳头产品克林霉素分散片(Kailelink)具有突出的剂型优势,适合儿童使用。省外市场正在蓬勃发展。克林霉素棕榈酸棕榈酸酯分散片(25-30%高扩展专用剂型)(Kelelink)目前占公司自营收入的63.

该产品具有易溶于水,甜味等特点。与其他配方相比,它大大改善了吞咽困难的儿童和老年人的依从性。 。 2016年,产品收入为3.9亿元,2014年至2016年复合增长率为24.1%。2016年之前,该产品在全国12个省市中标,2016年和2017年,该产品中标11个。省市;未来2-3公司的儿科Gloria Link的新标准市场扩展预计将继续保持25-30%的快速增长。代理业务主要是区域独家代理,预计将保持18%以上的增长。 2016年公司代理业务收入和毛利分别为6.76亿元(同比增长22.8%)和1.95亿元(同比增长12.2%),分别占公司收入的54.1%和30%和毛利。代理业务主要是公司的独家代理。

独家代理产品包括注射用丹参多酚盐,苯磺酸氨氯地平分散片(该公司已获得产品专利)等,它们是治疗诸如慢性病等主要疾病的药物。预计该公司将依靠地区独家代理权和产品本身的临床价值,并且代理业务收入预计将保持18-20%的增长。 “自主创新 外部联合开发”研发体系,丰富的创新药物研发公司储备逐步建立研发体系,走自主创新与外部联合发展之路,成立广东省生化制剂工程中心等科研合作平台与创新。该公司承担了16个科技项目,其中包括一项国家重大项目。该公司目前有4种创新药,2种改良新药和4种非专利药正在开发中。治疗范围包括恶性肿瘤,高血压和消化系统疾病。随着公司研发渠道的不断丰富和先进,保证了公司的长远发展。利润预测与估值:我们预计公司2017-2019年将实现营业收入15.

15亿和23.4亿,同比分别增长25%,23%和22%;净利润为1.68亿,2.04亿和2.52亿,分别同比增长22%,21%和24%。当前的市值为48.2亿,对应于28.6 / 23.5 / 19的市盈率。考虑到公司对新儿童药和新的重载产品的独家市场扩张以及研发储备,公司获得了30倍的市盈率PE已有18年的历史,对应的股价为每股38.4元,这是首次覆盖并给予“强烈推荐”评级。风险提示:自有产品市场扩张幅度不及预期,两票制的实施影响公司代理业务

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