「万华化学(600309)」PMMA项目投产,一体化产业链持续推进

万华化工(600309)公司MMA / PMMA项目建成投产万华化工1月9日发布公告,公司烟台工业园区5万吨/年MMA(甲基丙烯酸甲酯)项目,8万吨/年PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)项目该项目最近完成并投入生产,生产出合格的产品。上述项目的投产,有利于改善公司的产业链,进一步增强公司的整体竞争力。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为4.39元/4.94元/5.50元,维持``增持''评级。 PMMA有望打破国外垄断PMMA主要用于电子电气,导光板,汽车等领域。目前,全球综合有效生产能力的60%集中在奇美和三菱等海外巨头。 2017年,国内净进口量近20万吨,进口依存度高达50%。根据百川信息,最近华东地区的PMMA价格总体稳定。

随着新项目的推出,该公司已经具有全球最大的单线PMMA生产能力,上游MMA原料为MTBE低附加值。完整的产业链优势明显,有望在未来打破外资垄断格局。 MDI / TDI等产品持续下跌,石油价格拖累石化产品价格。由于早期油价的下跌和下游需求的疲软,MDI / TDI市场继续呈下降趋势。根据百川信息,1月初华东地区纯MDI /聚合MDI价格分别为21.5 / 1150万元/吨,较2018年11月下旬下降2%/ 8%。公司纯MDI /聚合MDI挂牌价2019年1月中国价格分别比上月降低700/700元/吨至2.37元/吨。华东地区的TDI价格比2018年11月底下降了24%,至145,000元/吨。该公司的30万吨TDI项目于2018年12月底投产,并将逐步为盈利做出贡献。

85 / 10,500元/吨。总体清单尚未完成。新项目的万华化工整体上市计划的快速推进已于7月2日获得山东省国有资产监督管理委员会的批准。如果后续工作顺利完成,预计该公司在改善方面将取得显着改善。它的全球布局和解决潜在的行业竞争。另一方面,新项目进展迅速。该公司预计,该13万吨PC项目的第二阶段将在2019年第一季度完成并投入运营。 100万吨乙烯项目将开始建设,并于2020年中期完成;其他水性涂料,TPU,ADI和香料扩建项目也在稳步推进。维持“增持”评级我们相信公司的石化业务产业链将继续改善,水性涂料和香精等高附加值项目也将有序进入生产期。该公司2018-2020年的每股收益预计分别为4.39元/4.

50元。如果考虑整体上市,公司2018-2020年每股收益将为5.56 / 6.13 / 6.70元,维持“增持”评级。风险提示:下游需求持续低迷的风险以及新项目未能投产的风险均低于预期。

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