「太平鸟(603877)」入股太平鸟巢,涉足家居扩品类

太平鸟(603877)增资入股太平鸟巢,抢占时尚家居市场公司发布公告, 以自有资金 2325 万元人民币增资入股太平鸟巢; 增资完成后,公司将持有太平鸟巢 51%的股权。太平鸟巢成立于 2011 年,主营产品包括家纺、香薰、餐厨和家饰等。截至 2017 年底,太平鸟巢共有 6家自营门店,营业面积达到 800 平米; 2017 年营业收入为 1346.83 万元,净利润为-1201.34 万元。 公司逐步搭建品牌生态圈,在渠道布局前瞻与品牌销售复苏的双重驱动下,发展动力强劲,维持“增持”评级。完善品牌生态圈, 助力布局生活方式集合店本次增资入股前,公司拥有男女童三大品类以及具有价格梯度的五大品牌,太平鸟巢的加入将进一步完善公司的品牌生态圈。

公司将统一家居产品线与服饰产品线的风格,强调品牌的文化、价值观及生活观念,通过开设生活方式集合店,打造场景增强消费者粘性。与龙头渠道商强强联合, 发展动力强劲公司分别与线上线下龙头渠道商建立密切的合作关系: 1)线下渠道方面,与万达、百盛、银泰、 大悦城、印力等核心地产商签订战略协议,公司旗下拥有多品牌,渠道议价能力强; 2)线上渠道方面,与阿里签订战略合作协议,到 2020 年计划实现线上线下零售额双百亿, 18 年 2 月,公司将作为国内服饰品牌代表,随天猫出海参加纽约时尚周, 打响海外知名度。根据加盟商与公司的开店计划,我们预计公司 2018 年线下净拓门店 600 家左右;线上与天猫深度合作,预计营收增速将维持 30%以上。

目前公司渠道、风格调整接近尾声,营收增速已恢复至两位数; 17 年入冬以来, 全国大部分地区出现持续低温天气,显著拉升秋冬服装产品的销量。 此外,公司存货结构逐步改善,大量减值计提已在 17 年前三季度完成,我们预计 17 年四季度起,公司资产减值损失将恢复正常水平。本土时尚品牌龙头,维持“增持”评级公司旗下各品牌复苏态势明显,品牌调性持续提升。我们预计公司2017-2019 年的收入分别为 69.72 亿元、 80.23 亿元、 95.70 亿元,归母净利润分别为 4.55 亿元、 6.59 亿元、 8.48 亿元, EPS 分别为 0.95 元、 1.37元、1.76 元。太平鸟品牌调整到位,新兴渠道提前布局,维持 2018 年 21~23倍 PE,目标价为 28.

51 元,维持“增持”评级。关店; 4)存货跌价计提增加。

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