企业增长率预测方法

admin股市行情2020-10-26 16:45:0113

一个公司的价值并不决定其当前的现金流,而是决定其未来的现金流,因此,估算收入或现金流增长率对公司估值起着关键作用。一般而言,可以采用多种方法来估算公司的增长速度,例如,根据公司过去的增长速度,可以使用专门的证券分析师的预测,或者根据公司的基本因素来估算。本方法将某上市公司的历史增长率作为预测未来增长率的参考,在使用本方法时应注意以下几点:

第一,公司增长率的平均数是算术平均数还是几何平均数,结果可能有很大差异。计算平均数为历史增长率的中值,几何平均数为复利效应。一般情况下,后者能更准确地反映历史收益的实际增长情况,特别是在年度增长没有规律性的情况下。为消除由算术平均数引起的误差,投资者还可采用略为变化的方法来预测未来增长率,常用的方法是采用加权平均法,即在近几年中给增长率更大的权重,而在远几年中给权重更小。但是这种方法也有一定的缺陷,在设定权重时存在着人为因素。

几何级数均值法在预测企业未来增长率方面有一定优势,但是几何级数均值只使用了收益时间序列数据中的前两种数据,因而忽略了中间数据所反映的信息以及企业增长率的走势。实际上,利用普通最小二乘法对每股收益和时间进行回归分析,可以在一定程度上解决上述问题。

第二,时间周期对平均增长率有很大影响。预测开始和结束时间对增长率平均化非常敏感,过去5年增长率平均化可能与过去6年增长率平均化差异很大。预计时间段的长短取决于分析师的判断,但应根据历史增长率对预测时间段长度的敏感性,决定历史增长率在预测中的权重,而时间段的选择应尽可能基于宏观基本面的分析,特别是考虑公司所在行业的周期性。

第三,历史增长率出现负增长时也会产生较大影响。如果采用历史增长率来预测未来增长率,当盈利数据出现负值时,预测结果就会扭曲,不管是简单平均还是几何平均,抑或是对数线性回归模型,在这种情况下,历史数据都需要专门处理,但这会影响客观性。

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