融资方式有很多种,包括 IPO、上市公司发行债券、配股等等,但为什么定增融资如此重要呢?通过对比可以看出,如果上市公司进行融资,方便的方式就是做定增,因为定增对上市公司的要求相对较少,包括盈利、利润分配、融资规模、发行频率等,但如果进行配股、公开发行或发行债券,则对财务状况的指标要求非常严格。

可以说,上市公司做定增的目的很多,大致分为几类:

第一,实际控制人做资产植入,通过定增的方式将其他部分资产注入上市公司;

第二,集团整体上市;第三,壳资源重组,一家壳公司没有价值,但许多其他未上市公司有大量壳资源需求,通过定增方式完成借壳上市,同时募集配套资金,是一种很常见的方式。也有做项目融资的上市公司,比如新建工厂,或补充流动资金,改善财务状况类。另一个原因是上市公司引入战略投资者,一般都是发行三年定增,比如刚刚复牌的罗莱生活,这是很典型的战略投资者引进方式。

定增规模迅速扩大的背后,是市场本身的需求。企业需要转型,需要新的资产和并购行为,包括国有企业改革和产业结构升级,都需要资本市场的支持。

另一种观点认为,我国许多产业的集中度很低,原因是许多产业处于发展初期或中期,整个产业都面临着快速提升的过程,这一过程如何实现,即通过资本市场并购的方式进行。高质量的龙头企业通过不断的并购和收购来提高自身的竞争力,这一过程中产生了大量的资金需求,通过定增融资、收购上下游产业链将其业务做大做强。

定增市场自然也会受到政策和监管的影响。先定增市场规模的迅速扩张与证监会支持上市公司做资产重组,包括支付方式、审核流程等都比以往更为快捷,这也体现了证监会对实体经济的支持。

另外一方面,证监会对定增市场上的产品也有更多的要求,比如一年期的定增产品要完成备案才能去报价,之前是拿到项目再募集就可以;三年期的定增产品现在不能进行杠杆化。

此外,现在资管计划和作为定增对象的理财产品被要求计算穿透人数,也就是说,如果所有定增投资者都购买了专户产品、券商资管产品或信托产品,其投资金额将在上市公司的公告中进行披露,每个投资者参与多少将进行详细披露,而最终产品的持有人不能超过200人。由于公募基金背后隐藏着数以千计的投资者,因此回避了这一要求,这一产品目前并未被证监会要求穿透,证监会将公募基金参与定增视为一人一投资者,因此在这方面,公募基金具有一定的优势。

此外,前期对发行定价、暂停时间、发行计划、筹资规模等进行窗口指导,也增加了三年项目筹资难度。

总的来看,未来定增市场募资难度加大,整体定增发行将愈发接近市场价格。

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