企业并购价值如何分析

admin炒股技巧2020-10-26 16:42:4416

一、战略价值分析

我们考虑的最主要问题是战略价值,它是促使产业资本并购或回购相应目标的主要因素,而且常常是由产业资本战略目标的不可逆转性和上市公司独特资源的几乎不可替代性决定的。独具一格的资源常常是并购的首要目标,如房地产、连锁商业等,还有一些像矿产一样的资源,它们常常是不可替代的,而其他试图进入这一行业的产业资本必须或几乎必须通过收购获得。而且已经拥有该资源的大股东也几乎不能随意放弃,可能会通过回购股权来强化控制。

这种情况主要是指上市公司的门店、土地、渠道、品牌、矿产等一些特殊资产具有较明显的垄断性。

二、重置成本与市场价值之比较

对产业资本而言,如何以最低的成本获得产业资本也是它考虑的重点。然后对重置成本与市场价值之间的差距进行对比分析,可以更清晰地分析这个因素。市场价值越低的重置成本,对产业资本的吸引力越大。

各行业的重组成本差异较大,因此需要针对不同的情况采取不同的应对策略。

三、行业状况分析

产业并购的活跃程度主要取决于政策门槛和产业集中度。

1.策门槛

例如金融业的并购不容易发生,这与策管理有密切关系。一般而言,与国计民生密切相关的产业,并购的策成本往往非常高,也极难出现并购市场行为模式。合并和收购有许多复杂的因素和不确定性。同时,由于缺乏控制权竞争和争夺的压力,对控股方回购的热情也会减弱。

2.行业集中

产业集中度越低,则并购与控股权争夺通常越易发生高发,反之则不然。

四、股东权益结构

在并购和回购活动中,股权结构和股东状况也常常是决定活动的重要因素。

1.股权结构

越是分散的股权结构,越容易产生各种类型的并购行为,也更容易刺激大股东进行回购。相反,股权比较集中,或者一致行动人持有较高集中度的上市公司,一般二级市场并购难度较大,控制权转移更有可能是协议转让。此外,大股东有回购承诺或表示愿意回购的,也必须予以关注。

2.企业经营能力如何分析

运营能力是指企业资产的周转运营能力,一般可通过企业总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率四个财务比率对企业的运营能力进行分层分析。

总价值周转率是指企业销售收入与总价值平均余额之比。流动性资产周转率是指企业销售收入与平均流动资产余额的比率。库存与应收帐款是流动资产的主要组成部分,因此,通过存货周转率与应收帐款周转率的变化可以进一步进行分析。

库存周转率是指企业销售成本与平均库存余额的比率。库存周转率也可以用库存天数表示,即库存周转率表示一次库存周转的时间,天数越短,库存周转率越快。

应收款周转率是指企业在一定时期内应收账款的赊销收入与平均余额的比率。这个指标是用来衡量企业应收帐款转为现金的速度。鉴于赊销收入不易取得,实务中多以销售收入代替赊销收入计算。苏宁易购的客户主要是个人客户,以钱货两清的方式进行交易,赊销产生的收入只占应收账款的一小部分,因此根据销售收入数据得出的应收账款周转率非常高。总体而言,企业的这一比率越高,就表明企业越快地收取帐款,就能减少坏帐损失,而且资产的流动性越强,企业的短期偿债能力越强,就能在一定程度上弥补流动比率低的不利影响。如果企业应收账款周转率过低,说明企业收不到账款或者信用政策不够宽松,都会影响企业资金的利用率和正常周转。

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